有奶水的香港三级 - 有奶水的香港三级关注：舍得酒业回暖：库存开始回归良性水平 大众品取得高增长

有奶水的香港三级 - 舍得酒业披露2025年年度报告，2025年实现营业收入44.19亿元，实现归母净利润2.23亿元，业绩降幅同比大幅收窄。储备老酒的酒龄跨度持续数十年，为高端老酒产品的风味稳定性与品质升级提供了稀缺资源。截至2025年，舍得酒业半成品酒（含基础酒）储量达18.21 万千升，其中优质陈年老酒储备约12-13 万吨，优质老酒占比超 80%。舍得自在是业内”首款低度畅饮型老酒“，预售阶段就收获了大量订单。中端产品舍之道则实现了动销开瓶双增长，通过向乡镇市场下沉，舍之道占领了宴席场景。去年依托品牌力稳住了核心单品，藏品舍得10年保持价盘稳定，舍得庆典销售翻番，舍之道动销开瓶双增长。事实上，舍得酒业的发展一直伴随着产品创新和品牌提升。上市初期通过沱牌快速打开市场，2001年行业调整期推出“舍得”品牌进军中高端市场，2010年提出“舍得+沱牌”双品牌战略，布局消费升级，2019年在行业同质化竞争已趋激烈的背景下，顺势推出“老酒“战略，以差异化为卖点，开始完善对高线光瓶酒和千元价格带的布局。近几年白酒行业进入深度调整期，酒企被迫降速去库存，有奶水的香港三级均受到不同程度的影响。从经营层面来看，舍得酒业抓住了大众品市场发展的机遇，进行产品结构优化，通过大单品实现突破。去库存取得阶段性成效 大众品取得高增长 2025年白酒行业经历了消费疲软、总量收缩的冲击，“去库存”成为整个行业面临的共同问题。有奶水的香港三级预计，2024年我国陈年老酒市场规模突破1500亿元，老酒已经成为重要的酒类细分市场。目前普通酒总体销售收入达到了7.33亿元，同比增长5.75%，成为重要的增长引擎。反映在财务层面，去年舍得酒业营收和净利润降幅同比大幅收窄，销售商品收到现金48.2亿元，收现比仍在100%以上，回款状况良好。有奶水的香港三级，2025年四季度电商渠道增速仍高达20%以上，新兴电商、直播基地等增量核心业务，预计未来仍将维持不错的成长性。舍得酒业是川酒“六朵金花”之一，旗下“舍得”、“沱牌”双品牌连续 22 年入选《中国500最具价值品牌》，2025年双品牌总价值达到1906.98 亿元。舍得酒业坚持“稳价格、控库存、强动销”的策略，通过一系列举措积极推动渠道库存消化。对于白酒企业来说，角逐老酒市场的最大壁垒是库存。从1976年开始，舍得酒业将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，形成了庞大的老酒库存，有奶水的香港三级最大的优势。从目前来看，舍得酒业的去库存收效明显。根据公开信息，公司渠道库存春节前在3个月左右，已经处在相对良性状态，主产品批价稳定。去年电商渠道销售收入达到6.04亿元，同比大幅增长35.46%，成为传统渠道的重要补充。这对于舍得酒业来说，是一次至关重要的品牌升级。 近几年，老酒开始从“小众收藏”向“大众消费”转型，市场规模逐渐扩大。目前的白酒行业已经从 “增量扩张”转向 “存量博弈“阶段，而在“存量博弈“阶段，酒企的核心竞争力是品牌壁垒。另一款经典产品藏品舍得10年入市之后市场表现良好，全年价盘保持稳定，为后续发展奠定了基础。去年藏品舍得10年荣获2025年国际烈酒挑战赛（ISC）金奖、2025年国际烈酒（中国）大奖赛（ISGC）大金奖；沱牌特级T68也荣获2025年国际烈酒挑战赛（ISC）金奖。在渠道端，公司不断深化渠道下沉度和渗透力，同时着力培育消费者。而经过一轮主动调整之后，舍得酒业在老酒、大众品、多元化有奶水的香港三级业绩回暖。另一方面，大众价格带收入逆势增长5.75%，成为重要的增长引擎。随着老酒战略的推进，舍得酒业在行业内的影响力也在提升。2023年公司牵头编写了《坛贮老酒生产与追溯要求》和《生态老酒第2部分：陈香型白酒》两项团体标准，2025该方案共同主办第七届中国白酒学术研讨会暨首有奶水的香港三级高峰论坛。在产品创新层面，舍得推出低度酒“舍得自在”、”盲盒小酒“、“马上有舍得”等产品，触达年轻消费群体。去年战略大单品沱牌特级T68动销、有奶水的香港三级均持续高速增长。与此同时，舍得酒业宣布了高比例分红方案，拟每10股派发现金红利3.10元（含税），合计1.02亿元（含税），占归母净利润的45.67%。舍得酒业在清理低效经销商的同时，对渠道进行了大力扶持，调整了费用政策和回款节奏，加快经销商资金周转，保证经销商利润从而增强渠道信心。在传统渠道之外，舍得酒业开拓了电商、直播、团购直销等多元化渠道。经营活动现金流量净额同比改善，管理费用同比下降12.39%，显示成本控制进一步优化。从整体来看，目前老酒消费仍集中于头部品牌，不过舍得酒业已经凭借品牌认知与品质优势，切入次高端与大众老酒市场，未来有望分享行业增长红利。