天天向上2010 - 天天向上2010关注：舍得酒业回暖：库存开始回归良性水平 大众品取得高增长

天天向上2010 - 舍得酒业披露2025年年度报告，2025年实现营业收入44.19亿元，实现归母净利润2.23亿元，业绩降幅同比大幅收窄。储备老酒的酒龄跨度持续数十年，为高端老酒产品的风味稳定性与品质升级提供了稀缺资源。截至2025年，舍得酒业半成品酒（含基础酒）储量达18.21 万千升，其中优质陈年老酒储备约12-13 万吨，优质老酒占比超 80%。舍得自在是业内”首款低度畅饮型老酒“，预售阶段就收获了大量订单。中端产品舍之道则实现了动销开瓶双增长，通过向乡镇市场下沉，舍之道占领了宴席场景。去年依托品牌力稳住了核心单品，藏品舍得10年保持价盘稳定，舍得庆典销售翻番，舍之道动销开瓶双增长。事实上，舍得酒业的发展一直伴随着产品创新和品牌提升。上市初期通过沱牌快速打开市场，2001年行业调整期推出“舍得”品牌进军中高端市场，2010年提出“舍得+沱牌”双品牌战略，布局消费升级，2019年在行业同质化竞争已趋激烈的背景下，顺势推出“老酒“战略，以差异化为卖点，开始完善对高线光瓶酒和千元价格带的布局。近几年白酒行业进入深度调整期，酒企被迫降速去库存，天天向上2010均受到不同程度的影响。从经营层面来看，舍得酒业抓住了大众品市场发展的机遇，进行产品结构优化，通过大单品实现突破。去库存取得阶段性成效 大众品取得高增长 2025年白酒行业经历了消费疲软、总量收缩的冲击，“去库存”成为整个行业面临的共同问题。天天向上2010预计，2024年我国陈年老酒市场规模突破1500亿元，老酒已经成为重要的酒类细分市场。目前普通酒总体销售收入达到了7.33亿元，同比增长5.75%，成为重要的增长引擎。反映在财务层面，去年舍得酒业营收和净利润降幅同比大幅收窄，销售商品收到现金48.2亿元，收现比仍在100%以上，回款状况良好。天天向上2010，2025年四季度电商渠道增速仍高达20%以上，新兴电商、直播基地等增量核心业务，预计未来仍将维持不错的成长性。舍得酒业是川酒“六朵金花”之一，旗下“舍得”、“沱牌”双品牌连续 22 年入选《中国500最具价值品牌》，2025年双品牌总价值达到1906.98 亿元。舍得酒业坚持“稳价格、控库存、强动销”的策略，通过一系列举措积极推动渠道库存消化。对于白酒企业来说，角逐老酒市场的最大壁垒是库存。从1976年开始，舍得酒业将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，形成了庞大的老酒库存，天天向上2010最大的优势。从目前来看，舍得酒业的去库存收效明显。根据公开信息，公司渠道库存春节前在3个月左右，已经处在相对良性状态，主产品批价稳定。去年电商渠道销售收入达到6.04亿元，同比大幅增长35.46%，成为传统渠道的重要补充。这对于舍得酒业来说，是一次至关重要的品牌升级。 近几年，老酒开始从“小众收藏”向“大众消费”转型，市场规模逐渐扩大。目前的白酒行业已经从 “增量扩张”转向 “存量博弈“阶段，而在“存量博弈“阶段，酒企的核心竞争力是品牌壁垒。另一款经典产品藏品舍得10年入市之后市场表现良好，全年价盘保持稳定，为后续发展奠定了基础。去年藏品舍得10年荣获2025年国际烈酒挑战赛（ISC）金奖、2025年国际烈酒（中国）大奖赛（ISGC）大金奖；沱牌特级T68也荣获2025年国际烈酒挑战赛（ISC）金奖。在渠道端，公司不断深化渠道下沉度和渗透力，同时着力培育消费者。而经过一轮主动调整之后，舍得酒业在老酒、大众品、多元化天天向上2010业绩回暖。另一方面，大众价格带收入逆势增长5.75%，成为重要的增长引擎。随着老酒战略的推进，舍得酒业在行业内的影响力也在提升。2023年公司牵头编写了《坛贮老酒生产与追溯要求》和《生态老酒第2部分：陈香型白酒》两项团体标准，2025该方案共同主办第七届中国白酒学术研讨会暨首天天向上2010高峰论坛。在产品创新层面，舍得推出低度酒“舍得自在”、”盲盒小酒“、“马上有舍得”等产品，触达年轻消费群体。去年战略大单品沱牌特级T68动销、天天向上2010均持续高速增长。与此同时，舍得酒业宣布了高比例分红方案，拟每10股派发现金红利3.10元（含税），合计1.02亿元（含税），占归母净利润的45.67%。舍得酒业在清理低效经销商的同时，对渠道进行了大力扶持，调整了费用政策和回款节奏，加快经销商资金周转，保证经销商利润从而增强渠道信心。在传统渠道之外，舍得酒业开拓了电商、直播、团购直销等多元化渠道。经营活动现金流量净额同比改善，管理费用同比下降12.39%，显示成本控制进一步优化。从整体来看，目前老酒消费仍集中于头部品牌，不过舍得酒业已经凭借品牌认知与品质优势，切入次高端与大众老酒市场，未来有望分享行业增长红利。